El venture capital (VC) es financiación para startups de alto crecimiento proporcionada por fondos de inversión a cambio de equity. Los términos de inversión se negocian mediante term sheet (hoja de términos) que establece términos comerciales generales en lugar de obligaciones jurídicas detalladas.
Los términos económicos clave incluyen: valoración pre-money (valor de empresa antes de inversión) y post-money (después de inversión), que determinan porcentaje que obtendrá el inversor, monto de inversión, tipo de valores emitidos (generalmente acciones preferentes con derechos especiales), preferencia de liquidación (cuánto recibe el inversor antes de distribución a comunes), y participación (si preferentes también participan con comunes después de recuperar preferencia). Los términos de control incluyen: composición del consejo de administración, materias reservadas que requieren aprobación de inversores, derechos de información, derechos de anti-dilución, y derechos de tag-along y drag-along.
Los inversores VC típicamente reciben acciones preferentes con: preferencia de liquidación participante o no participante, derechos de veto sobre decisiones estratégicas, derechos de nombrar miembros del consejo, y protección anti-dilución en rondas down. Las cláusulas de vesting de fundadores alinean incentivos requiriendo que fundadores ganen sus acciones gradualmente (típicamente 4 años con cliff de 1 año). Si fundador se va antes de vesting completo, empresa puede recomprar acciones no vested a precio simbólico.
Los derechos de inversores incluyen: derechos pro-rata de participar en rondas futuras para mantener porcentaje, derechos de información para recibir estados financieros y actualizaciones regulares, y derechos de veto sobre acciones como aumentos de capital, endeudamiento significativo, ventas de activos materiales, y cambios en estatutos. La negociación balancea necesidad de capital y expertise del inversor contra dilución y pérdida de control de fundadores. Los fundadores deben entender fully-diluted ownership considerando opciones de empleados y rondas futuras para estimar participación final realista.