Un leveraged buyout (LBO) es adquisición de empresa financiada principalmente con deuda, donde activos de la empresa objetivo se usan frecuentemente como garantía del préstamo de adquisición. Los LBOs permiten a compradores adquirir empresas con capital propio limitado, apalancando retornos potenciales.
La estructura típica involucra: creación de entidad de adquisición (NewCo) por el sponsor financiero, financiación de NewCo mediante combinación de equity del sponsor y deuda senior y subordinada de bancos/fondos de deuda, adquisición de acciones de empresa objetivo por NewCo, y frecuentemente fusión posterior de NewCo con objetivo, cargando deuda al balance del objetivo. Este último paso se conoce como debt push-down.
Las consideraciones legales clave incluyen: asistencia financiera - el Código de Comercio Turco prohíbe a sociedades anónimas proporcionar garantías o préstamos para adquisición de sus propias acciones (artículo 380), pero permite excepciones con procedimientos específicos incluyendo valuación de experto y aprobación de junta general. El debt push-down mediante fusión debe estructurarse cuidadosamente para cumplir regulaciones de fusión. Protección de acreedores - las fusiones requieren notificación a acreedores con derecho a obtener garantías adicionales si su posición se deteriora. Los acreedores del objetivo pueden impugnar fusión si perjudica sus derechos.
Las consideraciones fiscales son importantes: intereses sobre deuda de adquisición son generalmente deducibles, sujeto a reglas de subcapitalización que limitan deducibilidad de intereses cuando ratio deuda-capital excede ciertos umbrales. Los LBOs requieren: due diligence profunda del objetivo para asegurar que flujos de caja puedan servir deuda, negociación de financiamiento senior y mezzanine con cláusulas apropiadas, documentación de garantías sobre activos del objetivo y/o acciones, acuerdos de accionistas regulando gobierno post-adquisición, y planificación de eventual salida del sponsor mediante venta estratégica, venta secundaria o IPO.